Morgan Stanley prevede che gli utili verranno spazzati via in vista del non amato rally azionario di Wall Street

Una versione precedente di questo rapporto descriveva erroneamente un taglio pianificato della produzione di petrolio. L'articolo è stato corretto.

La caccia agli ottimisti il ​​lunedì successivo a un rally esplosivo alimentato dal sostegno al mercato del lavoro e al tetto del debito che ha portato l’S&P 500 SPX sull’orlo di un mercato rialzista, si sta rivelando un po’ difficile. Detto questo, non c’è niente di terribile nella situazione, con la tecnologia solo un po’ più morbida mentre il petrolio è in rialzo dopo che l’Arabia Saudita ha promesso un altro taglio della produzione.

"Si tratta sicuramente di un rally non amato: SPX superiore a 4.200 e fuori dall'intervallo [4.000-4.200] proprio mentre il VIX VIX scende al suo minimo da febbraio 2020", osserva Neil Wilson, capo analista di mercato di Finalto.

Ciò che venerdì ci ha mostrato è che il rally delle Big Tech può diffondersi quando vuole, quindi più giorni come questi e alcuni irriducibili di Wall Street potrebbero cambiare tono. Per ora, però, sembra che a coloro che non hanno venduto a maggio venga detto di potare a giugno.

Leggere: Un salto della Fed? Una pausa? Anche così, gli investitori probabilmente non sono fuori dai guai.

Questo ci porta al nostrochiamata del giorno, e lasciamo volare i pomodori, visto che il nostro orso preferito è tornato: il "preoccupato" Mike Wilson di Morgan Stanley, che si aspetta ancora "una significativa recessione degli utili quest'anno (-16% di calo su base annua) che deve ancora essere scontata ," dai mercati azionari.

Mentre il suo caso base S&P 500 rimane invariato a 3.900, il limite inferiore delle previsioni di Street, lo stratega afferma che gli investitori sono bloccati nel mezzo di diversi cicli di utili "più caldi ma più brevi" nel contesto di un mercato rialzista secolare più ampio: boom, crollo, boom, diceva lo stratega in una nota domenicale.

Wilson afferma che le aspettative della banca per un calo delle azioni maggiore sono state tenute a bada dalla sovraperformance dei giocatori di intelligenza artificiale e di alcuni grandi nomi della tecnologia, dalla febbre del pivot della Fed e dalla speranza che abbiamo attraversato la peggiore recessione degli utili. Tuttavia, aggiunge, un’importante revisione dei prezzi ha colpito i titoli di qualità inferiore, ciclici e a bassa capitalizzazione.

Lo stratega offre alcune indicazioni su quando il mercato inizierà finalmente a scontare tale disfatta degli utili, concentrandosi sulla parte del premio per il rischio azionario (ERP) del rapporto prezzo/utili (PE).

L’ERP è definito come la differenza tra il rendimento degli utili attesi e il rendimento dei titoli del Tesoro sicuri, con un numero più alto che significa che gli investitori vengono ricompensati maggiormente per investire denaro in azioni.

Ha affermato che oltre il 100% del ripristino del PE lo scorso anno è dovuto ai rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni più elevati. "Storicamente, quel 'momento di riconoscimento' per il mercato si verifica tipicamente quando la previsione dell'EPS NTM [prossimi 12 mesi] per l'S&P 500 diventa negativa su base a/a [anno su anno]." Il previsto drenaggio di liquidità derivante dal passaggio del tetto del debito potrebbe contribuire a portare avanti questo processo, ha affermato.

Pertanto, se un investitore acquista ciò che Wilson sta vendendo, seguirà il suo consiglio di attenersi a caratteristiche difensive, efficienza operativa e stabilità degli utili.

Ma per evitare di lasciare le cose su una nota totalmente scadente, Wilson aggiunge una luce alla fine del tunnel. Morgan Stanley prevede un rimbalzo della crescita dell’EPS del 23% nel 2024 e del 10% nel 2025, poiché la politica della Fed diventerà più accomodante nel 2024 (e non nel 2023). Ecco altri fattori che determineranno la prossima ripresa/correzione post mercato rialzista:

I titoli DJIA SPX COMP hanno aperto invariati dopo il potente rally post-occupazione di venerdì che ha fatto impennare di 700 punti anche i titoli industriali Dow DJIA. Il titolo del Tesoro a 10 anni è salito di 4 punti base al 3,730%. Il dollaro DXY è più alto e l’oro GC00 e l’argento SI00 sono più bassi.

I prezzi del petrolio CL BRN00 sono aumentati in seguito alla decisione dell'OPEC di tagliare l'offerta di petrolio di 1 milione di barili al giorno.

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I dati hanno mostrato che gli ordini industriali statunitensi sono aumentati per il quarto aumento negli ultimi cinque mesi, mentre l’indicatore dei servizi dell’Institute for Supply Management è cresciuto a un ritmo più lento a maggio, con la domanda che si è stabilizzata. Ed è un periodo di blackout per la Fed poiché si avvicina la riunione della Fed del 13-14 giugno.